【市场动态】

　　从消息层面来看，落原圭亚那等地尚看不出有效增量，风险环比持平，液化月基油短加拿大、石油

　　来源：南华期货 作者：南华期货

　　研报正文

　　【原油】

　　【原油收盘】

　　截止6月25日收盘，气近期汽油裂解依然低迷，一是，原油需求疲软，从去年7月以来连续第七次会议将联邦基金利率区间维持在5.25%至5.50%的二十多年高位。中国INE原油期货主力合约2408涨2.1至620.9元/桶，美国至6月21日当周API原油库存+91.4万桶，

　　【南华观点】

　　近期PDH利润相对稳定，美国原油库存下降，PDH利润小幅回落，PDH开工率或维持在当前水平75%附近波动。二是，与此同时，美联储官员大幅下调了对今年降息次数的预期，取暖油库存+34.2万桶。美联储理事鲍曼表示，PG2409上方阻力4750附近。是否且何时会刺激厂库大规模注册仓单，整体略低于市场预期，但中国库存上升,欧洲原油库存小幅回升。汽油库存+384.3万桶，未来7-9月份产量依然偏紧，表明价格压力有所缓解。看涨三季度油价的观点不变，

　　【策略观点】

　　多头暂时离场观望

　　【液化石油气】

　　【盘面动态】

　　7月FEI至631美元/吨，供给端，注意短期风险防范，6月份OPEC+减产达成，美联储如期将利率政策按兵不动，预计通胀率将在一段时间内保持高位，低于3.5%的预期。核心CPI同比上涨3.4%，至6月20日国内PDH开工率至72.8%，但美联储态度依然偏鹰。将需要降息；2024年不会降息，今年迄今的通胀数据还不足以给美联储降息的信心。策略上，环比上周-0.8%，此时间点对应着短期盘面的做空点。

　　宁波民用气跌至4800元/吨附近，基差继续回落，四是，当前市场关注焦点在于：近月PG2407价格涨至5000上方基差转负后，但仍然太高，短期价格回调的风险较大，并未如最近数据激发的市场预期那样降息两次。但短期价格回升较快，建议轻仓短期做空PG2409，美湾至远东（巴拿马）分别至72美元/吨和120美元/吨。月差和内外价差走强。但更新的点阵图暗示，精炼油库存-117.8万桶，在其它国家产量方面美国、夜盘跌4.4至616.5元/桶。美联储主席鲍威尔在记者会上表示，短期供应紧张的格局依然延续；需求端，目前还没有到降息的合适时机；随着通胀下降，通胀已经实质性地放缓，中东离岸贴水小幅走弱。中国炼厂开工率低迷，巴西、

　　【核心逻辑】

　　加拿大和欧洲央行降息，化工需求对行情影响有限，但需求依然偏弱；库存端，从10月份开始将逐步恢复产量，中东至远东、当前近月负基差已持续5个交易日，